报告名称：电力设备行业09年年报及10年一季报综述-二次设备成最大赢家

世纪证券研究人员：陆勤、颜彪

报告类型：行业报告

报告日期：2010-05-07

所属行业：电力设备

内容摘要：
整体上看，行业步入快速恢复期：
•从营收上看，电力设备板块表现出较为稳定的增长态势，2009年营收同比增速为8.84%，2010年一季度营收同比增速为16.52%；从净利润指标看，2009年同比增长39.29%，2010年一季度同比增长39.23%，与A股整体的表现相比，金融危机后恢复速度更好。
•从毛利率和净利率变化趋势看，电力设备板块有小幅上升。09年电力设备板块整体毛利率为21.52%，同比提高0.79个百分点；2010年一季度毛利率为21.74，同比提高1.42个百分点。从销售净利率来看，电力设备板块09年中期以来，保持在7.6%左右。
•细分来看，内部分化趋势延续：
•收入增速分化。2010年全年电力设备整体营收增速为8.84%，其中二次设备营收增速最快，为17.71%；其次为电源设备，为10.23%；增速最慢的为一次设备，为7.02%。从2010年一季度的数据看，一次设备和二次设备均步入快速增长的通道营收增速分别为26.43%和30.46%，而电源设备增速下降为8.23%。
•毛利率整体变化不大，但公司之间分化明显。整体上看，电力设备细分板块毛利率变化不大：二次设备毛利率维持在33%以上，一次设备毛利率维持在23%左右，电源设备在维持在18%左右。从细分板块的上市公司来看，由于消化原材料涨价能力的不同，以及产品结构变化对毛利率正面影响的差异，使得出现较大的分化。